Essays in financial economics : quality, value, board composition, and executive compensation

Abstract

Στο Δοκίμιο Ι δείχνω πως ο αριθμός των διοικητικών συμβούλων με ειδικές γνώσεις σχετικά με το κύριο αντικείμενο των επιχειρηματικών δραστηριοτήτων μιας εταιρείας συνδέεται θετικά με την πιθανότητα να κερδίσει η εταιρεία το Βραβείο Ποιότητας Malcolm Baldrige (MBQA) ή κάποιο άλλο βραβέιο ρητά βασισμένο στα ίδια κριτήρια. Η μελέτη αυτή υπογραμμίζει το στρατηγικό ρόλο του ΔΣ, δείχνοντας ότι η σύνθεση του συμβουλίου και η αριστεία στην ποιότητα είναι συνδεδεμένες μέσω αυτού του ρόλου. Στο Δοκίμιο ΙΙ δείχνω ότι η ευαισθησία της βραχυπρόθεσμης αμοιβής του ανώτατου εκτελεστικού διευθυντή (μισθός συν μπόνους) στις πωλήσεις του προηγούμενου έτους (ένα πελατοκεντρικό μέτρο απόδοσης) είναι μεγαλύτερη για τις εταιρείες ΔΠ παρά για αυτές ενός αντίστοιχου δείγματος ελέγχου κατά την περίοδο μετά το πέρας της υλοποίησης της στρατηγικής ΔΠ. Στο Δοκίμιο ΙII (Α) δείχνω πως για εταιρείες που δραστηριοποιούνται κατά κύριο λόγο στο Διαδύκτιο, η ποιότητα του ιστότοπου τους - ως ένδειξη της ικανότητας μιας εταιρείας να διατηρήσει την πελατεία της – μπορεί να εξηγήσει τις παραφουσκωμένες τιμές των μετοχών της εταιρείας κατά τη διάρκεια της χρηματιστηριακής φούσκας που αφορούσε τις εταιρείες αυτές. Για να μετρήσω την ποιότητα, ανέπτυξα ένα εργαλείο (Δοκίμιο ΙII (Β)) που μετρά την ποιότητα των υπηρεσιών, όπως αυτή γίνεται αντιληπτή από μια επίσκεψη στην ιστοσελίδα της επιχείρησης και κατόπιν συσχετίζω την ποιότητα με την αξία των μετοχών μέσω ενός λογαριθμικόυ μοντέλου στηριγμένο σε μια παραλλαγή του μοντέλου του Ohlson (1995).

In Essay I I show that the number of directors with expertise on the main object of business operations of the firm is positively related to the likelihood of winning the Malcolm Baldrige Quality Award (MBQA) or another award that is explicitly based on the MBQA. This study highlights the strategic role of the board by demonstrating that board composition and quality excellence are related through these roles. In Essay II I utilize a sample of 44 first time Malcolm Baldrige Quality Award winners during the time period 1996-2006 and a matching sample to show that the sensitivity of short-term CEO compensation (salary plus bonus) and previous year sales during the early post-implementation period is higher for quality management firms. Thus, I conclude that a QM strategy is reflected in executive compensation; yet, it is used as a reward after implementation rather than an incentive for QM efforts. In Essay III (A) I show how Web perceived service quality (WPSQ) can provide significant additional information context beyond fundamentals and the ability of the firm to attract customers in explaining the high valuation of pure Internet firms during the so-called Internet stock market bubble. To obtain information regarding Web perceived service quality, I develop an instrument (Essay III (B)) to measure service quality. Ι relate these metrics to firm value in a log-linear valuation model based on a restatement of Ohlson’s (1995) model.